8月16日,有著“A股最貴新股”之稱的義翹神州登陸深交所創業板,發行價292.92元/股,刷新了早前由石頭科技的271.12元/股保持的A股最高發行價紀錄。


當日開盤,義翹神州股價報599.9元/股,盤間最高價599.96元/股。若以開盤價計算,每中一簽股民可以暴賺15.35萬元。截至當日收盤,義翹神州漲幅有所收窄,收盤報493.32元/股,日漲幅68.41%,以此計算,中簽的股民依舊可以賺到超過10萬元。


除了“最貴新股”的標簽外,義翹神州還頂著“抗疫”光環。疫情以來,該公司開發出多種新冠病毒相關重組蛋白、抗體和基因產品,收入和利潤也隨之飆升。招股書數據顯示,2020年,公司營業收入、歸母凈利潤分別為16億元和11.3億元,同比上漲了782.77%和2996.89%。


另外值得一提的是,2020年,公司銷售毛利率為96.88%,超越貴州茅臺的91.41%。即便扣除了新冠病毒相關產品,公司2020年毛利率依舊高達89.95%。


中一簽暴賺15萬背后:毛利率碾壓貴州茅臺


義翹神州成立于2007年4月,公司脫胎于謝良志創立的目前已經在科創板上市的“兄弟公司”神州細胞。目前,公司主營生物試劑研發、生產、銷售并提供技術服務,主要業務包括重組蛋白、抗體、基因和培養基等產品。從收入構成上看,義翹神州的營業收入主要來自重組蛋白、抗體、基因、培養基、CRO服務五大項,其中以重組蛋白、抗體為主。


招股書顯示,2020年以前,公司業績逐年穩步增長,但表現并不突出。2018年-2019年,公司營業收入分別為1.4億元、1.8億元,同比增長37.36%、29.88%;扣非后歸母凈利分別為3611.27萬元和4364.78萬元,同比增長53.99%和20.87%。


2020年,由于新冠疫情暴發,公司重組蛋白、抗體業務很快迎來爆發式增長,公司業績也隨之水漲船高。


2020年,公司實現營業收入為16億元,同比增長782.77%;扣非后歸母凈利潤為11.2億元,同比增長2469.65%。今年第一季度,公司營業收入和扣非后歸母凈利潤分別同比增長311.16%和414.19%。


可以看出,公司業績增長離不開疫情之下抗疫產品的增長。據招股書顯示,2020年營業收入中,新冠病毒相關產品占當期營業收入的84.07%。若剔除這部分影響,義翹神州2020年的收入將減少為2.54億元,同比增速為40.59%。毛利將減少至2.20億元,同比增長50.56%。


值得注意的是公司超高的毛利率。2018年、2019年,公司銷售毛利率約83.53%、83.99%,2020年,公司毛利率數字飆漲至96.88%,2021年第一季度繼續穩定在96.83%。


貴州茅臺曾長期被認為是毛利率的天花板。數據顯示,2020年貴州茅臺毛利率為91.41%。由于疫情,義翹神州輕松完成對茅臺的趕超。


業績亮眼,義翹神州受到投資者追捧也就不難理解。


8月3日,義翹神州以292.92元/股的價格開始申購,刷新了A股IPO歷史上的最貴新股紀錄。在此之前,超過200元發行價的新股只有石頭科技、福昕軟件、康希諾等寥寥數只股票。


根據8月3日晚間義翹神州披露的《網上申購情況及中簽率公告》,本次網上定價發行的中簽率僅為0.0107201435%,網上投資者有效申購倍數為9328.23332倍。


如果按照義翹神州上市首日開盤價599.9元/股價格計算,股民每中一簽可以暴賺15.35萬元。不過,隨后其漲幅收窄,至收盤,義翹神州報493.32元/股。即便如此,中簽股民依舊可以輕松賺到超過10萬元。


僅有5項專利,公司實力仍顯單薄


盡管義翹神州業績表現堪稱出色,但由于公司真正成立的時間并不長,義翹神州的底色仍顯得有些單薄。


義翹神州的實控人為謝良志,謝良志還有一家上市公司,即神州細胞。而義翹神州的主營業務就起始于神州細胞,并在2016年以分立的方式從神州細胞中剝離出來。分立后,神州細胞主要從事生物藥業務,義翹神州則承接了試劑業務。


招股資料顯示,直到2019年底,義翹神州總資產僅有1.87億元,凈資產僅為1.49億元。


從技術實力角度來看,據招股書披露,從成立至今,義翹神州到目前為止只擁有5項專利,且主要為個別產品的分子專利和外圍技術專利,并不構成核心技術。相比之下,同為生物制劑研發企業的科興制藥,其研發的專利目前累計申請達60項,已通過的有38項。


盡管技術護城河不寬,義翹神州也并未趁著疫情業績爆發的時機加大研發投入。


2018年-2020年,義翹神州研發投入分別為2236.65萬元、2327.99萬元和2605.91萬元,分別占當期營業收入的16.06%、12.87%和1.63%。


2020年公司研發人員為102人,占員工總數27.42%,但研發人員待遇并不優厚。2018年-2020年,公司研發人員平均薪酬分別為11.37萬元、12.45萬元和13.93萬元。這一數字低于公司銷售人員和管理人員,且顯著低于同行。


招股書對此解釋,公司研發團隊中,除負責確定產品研發方向和策略的核心研發人員外,基礎性操作實驗人員較多,整體學歷水平以本科為主,且工作年限較短,薪酬水平相對較低,使得研發人員整體平均薪酬低于銷售人員和管理人員。截至 2020年12月31日,公司研發團隊共有102 人,其中博士7人,碩士21人,本科62人,本科以下12人。


此外,由于脫胎于神州細胞不久,義翹神州的獨立性問題也值得警惕。


招股書顯示,義翹神州與神州細胞有很長一段時間是共用同一財務系統。直到2019年8月,義翹神州才購置自己的財務軟件系統及配套設施,進行單獨管理和維護,同時,義翹神州還與神州細胞在2017年7月12日-2018年12月16日期間,共用同一財務總監趙桂芬。


在2020年之前,神州細胞一直位列義翹神州應收賬款前五大客戶首位。


貝殼財經記者 彭碩 編輯 李薇佳 校對 賈寧